自從睇過林森池的書，發覺網上和大部份股票投資書都好少可以寫到好像林森池一樣，分析一隻股票分析得咁深入，又好少可以用巴菲特的角度去買入一隻股票而長線持有，所以我決定用這個網誌，分析一下維他奶 (345)的優勢。
同時我寫這篇維他奶分析，是為了自己可以將來對維他奶的持股更加堅定，堅信價值投資才是長線投資之道，只有用長線投資的心態買入股票，才可以長遠累積財富，以收取股息作為收入，達成財務自由的目標。
巴菲特的價值投資，堅信幾個大原則，包括一定要擁有市場專利，其它公司難以進入成為其競爭對手，公司業務要簡單，產品要越簡單越好，也不需要研發新產品去迎 合市場的轉變，如果十年後可以繼續生產同一相同產品就更佳，產品也可以因通貨膨脹而自由提升價格。只要符合這些原則，代表這間公司才能有機會成為一匹千里馬，在股票市場上馳騁幾個十年。所以巴菲特口中經常題及，一隻股票最長持有時間是永遠。
筆者自己是讀市場系(marketing) 出身，我會先用宏觀市場的角度去分析一下維他奶公司的市場專利，然後再去細讀年報探討數據。
市場專利
巴菲特的價值投資，堅信幾個大原則，包括一定要擁有市場專利，其它公司難以進入成為其競爭對手，公司業務要簡單，產品要越簡單越好，也不需要研發新產品去迎 合市場的轉變，如果十年後可以繼續生產同一相同產品就更佳，產品也可以因通貨膨脹而自由提升價格。只要符合這些原則，代表這間公司才能有機會成為一匹千里馬，在股票市場上馳騁幾個十年。所以巴菲特口中經常題及，一隻股票最長持有時間是永遠。
筆者自己是讀市場系(marketing) 出身，我會先用宏觀市場的角度去分析一下維他奶公司的市場專利，然後再去細讀年報探討數據。
市場專利
維他奶在香港已經札根香港70年，可謂歷史悠久，維他奶的豆奶和麥精也伴隨不少香港人成長，大大小小的超市和便利店，銷售飲品，基本上一定要入維他奶的貨， 那有一間便利店可以不入維他奶呢? 雖然香港飲品市場還有陽光，道地，牛奶公司，雀巢等等，但陽光一向都是市場第二，香港人的信心一向都比較喜歡維他奶多過陽光這個品牌，情形就好像可口可樂 和百事在市場上之爭一樣，雖然味道上百事較好(經過好多統計和研究)，但在銷售額上，可口可樂一直都估據著市場第一。據AC Nielsen零售數據顯示，香港人在過去1年共購買近2億包檸檬茶飲品；另邊廂，維他檸檬茶的銷售數據顯示，過去1年共賣出超過1億包檸檬茶飲品，當中包括紙包、罐裝和樽裝。換言之，在過去1年香港人購買的2億包檸檬茶飲品中，維他檸檬茶佔了一半。
這個情況，就好似維他奶和陽光之競爭，維他奶在香港擁有強勁的市場專利，因為超市便利店要賣飲品，跟本不能不出售維他奶的產品，(當然維他奶有給超市上架費，你才會在eye level 一定只見到維他奶，其它產品永遠只放在上面或下面)，你在任何一間便利店，士多等等，並不會看不見維他奶的飲品，所以維他奶在香港市場擁有著一個品牌上的 專利。
除此之外，維他奶的豆奶, 麥精, 檸檬茶，同樣擁有很強勁的城堡保護城河(moat)，這是巴菲特經常強調的市場優勢，代表競爭對手很難才可以進入到城堡攻擊它們，搶奪他們的生意。雖然製 造豆奶, 麥精, 檸檬茶的成本並不高，要進入這個行業門檻看似容易，但要擊到維他奶在香港人心目中的地位，實在極度困難。情況就好似可樂一樣，多年來並沒有第三間公司加入競爭，並不是其它公司不知道製造可樂的秘方，而是市場策劃者都知道到要跟可口可樂和百事競爭可樂這門生意，情況就尤如以卵擊石，就算用上十至二十年時間， 也未必可以推到他們幾個百份點的市場佔有率。曾經有段時間，雀巢檸檬茶和陽光檸檬茶嘗試過和維他奶的檸檬茶競爭，但香港人還是喜歡用維他奶的檸檬茶作為標 準，去品評其它飲料的味道，可見維他奶的檸檬茶仍然是大部份人心目中的第一。
巴菲特也喜歡用毛利率來解讀一個公司的市場專利，他說過毛利率達到40%以上的公司，大部份都是擁有某種的市場專利，才可以長期擁有40%以上的毛利率，維他奶2009年的毛利率達到50%，筆者會在後面分析年報時再深入探討。
產品
巴菲特喜歡明白易懂的生意，筆者本人亦是。身為香港人，基本上很少可以接觸到石化，綱鐡，資源，冶金等行業，反而零售股的生意模式最易理解和為人熟識。
巴 菲特不喜歡新穎產品，無他，因為經常要生產不同的產品，代表經常要用股東資金或盈餘來添致新機器，如果一間公司可以長期生產同類的產品而賺錢，代表公司不 用花大量資金來研發新產品，公司也不用經常用盈餘來買新機器，那麼這間公司就可以有大量錢金派回給股東，某些公司甚至可以買回自己的股票來增加每股盈餘， 提高股票的價值，做福股東。
相信十年或二十年之後，維他奶還會繼續生產維他奶為主要產品，雖然近幾年維他奶在口味上都要為迎合香港人而推出了，低糖維他奶，錫蘭檸檬茶，大體上還是圍繞 著維他奶和檸檬茶，所以維他奶跟本無需要為提高銷量而生產新產品，省回極多資金添致機器，也不需要額外研發費用。這也是主要原因維他奶可以派息豐厚。
待續......
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